BTP Più: cos’è, rendimento e opzione di rimborso anticipato
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Il BTP Più è un titolo di Stato italiano dedicato esclusivamente agli investitori retail, emesso per la prima volta dal Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) nel febbraio 2025. Si tratta del primo titolo di Stato italiano riservato ai piccoli risparmiatori a prevedere un’opzione di rimborso anticipato alla pari, una novità assoluta nel panorama dei titoli del debito pubblico italiano. Questa guida analizza in dettaglio il funzionamento del rimborso anticipato, le cedole trimestrali step-up, il rendimento netto, il confronto con BTP Valore e BTP ordinari e come acquistarlo.
Cos’è il BTP Più e perché è stato creato
Il BTP Più è un titolo di Stato italiano dedicato esclusivamente agli investitori retail, emesso per la prima volta dal Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) nel febbraio 2025. Si tratta del primo titolo di Stato italiano riservato ai piccoli risparmiatori a prevedere un’opzione di rimborso anticipato alla pari, una novità assoluta nel panorama dei titoli del debito pubblico italiano.
La prima emissione, collocata dal 17 al 21 febbraio 2025, ha raccolto circa 14,9 miliardi di euro attraverso oltre 451.000 contratti, confermando il forte interesse del pubblico retail per strumenti che coniugano la sicurezza dei titoli di Stato con una maggiore flessibilità.
L’obiettivo del Tesoro con il BTP Più è chiaro: offrire ai risparmiatori italiani uno strumento che non punta esclusivamente su un rendimento extra (come il premio fedeltà del BTP Valore), ma sulla sicurezza di poter disinvestire dopo 4 anni senza rischio di perdita in conto capitale. Una risposta concreta alle esigenze di chi vuole investire nel debito pubblico italiano mantenendo una via d’uscita programmata.
Caratteristiche principali del BTP Più
Struttura del titolo
| Caratteristica | Dettaglio |
|---|---|
| Emittente | Repubblica Italiana (MEF) |
| ISIN | IT0005634792 |
| Data emissione | 25 febbraio 2025 |
| Scadenza | 25 febbraio 2033 |
| Durata | 8 anni (struttura 4+4) |
| Cedola | Trimestrale |
| Meccanismo | Step-up (tasso crescente) |
| Tasso anni 1–4 | 2,85% annuo lordo |
| Tasso anni 5–8 | 3,70% annuo lordo |
| Taglio minimo | 1.000 euro |
| Premio fedeltà | Non previsto |
| Rimborso anticipato | Sì, alla pari dopo 4 anni |
Cedole trimestrali step-up
A differenza dei BTP ordinari che pagano cedole semestrali a tasso fisso, il BTP Più distribuisce cedole ogni tre mesi con un meccanismo step-up che prevede due livelli di remunerazione:
- Primo periodo (anni 1–4): tasso annuo lordo del 2,85%, pari a circa 0,7125% per cedola trimestrale
- Secondo periodo (anni 5–8): tasso annuo lordo del 3,70%, pari a circa 0,925% per cedola trimestrale
La frequenza trimestrale delle cedole rappresenta un vantaggio per chi desidera flussi di cassa regolari e ravvicinati, utili sia per integrare il reddito sia per reinvestire con maggiore frequenza.
Il codice ISIN speciale
Durante il periodo di collocamento, al BTP Più viene assegnato un codice ISIN speciale che identifica i possessori originari. Solo chi detiene titoli con questo ISIN speciale potrà esercitare l’opzione di rimborso anticipato. Quando il titolo viene venduto sul mercato secondario, il codice ISIN viene sostituito con quello ordinario, e il nuovo acquirente perde il diritto al rimborso anticipato alla pari.
L’opzione di rimborso anticipato: come funziona
L’elemento che distingue il BTP Più da ogni altro titolo di Stato italiano destinato al retail è la facoltà di rimborso anticipato alla pari esercitabile alla fine del quarto anno.
Come funziona concretamente
Alla scadenza del quarto anno dall’emissione (febbraio 2029), gli investitori che hanno acquistato il titolo durante il collocamento originario e lo hanno mantenuto ininterrottamente in portafoglio potranno richiedere il rimborso anticipato del capitale investito al valore nominale (100% del valore facciale).
Condizioni per esercitare l’opzione
Per poter accedere al rimborso anticipato, devono essere soddisfatte tre condizioni:
- Acquisto in fase di collocamento: il titolo deve essere stato acquistato durante la finestra di collocamento originaria (17–21 febbraio 2025)
- Possesso continuativo: il titolo deve essere stato detenuto senza interruzioni dalla data di acquisto fino alla data di esercizio dell’opzione
- Possesso del codice ISIN speciale: solo i titoli identificati dal codice ISIN assegnato in fase di collocamento danno diritto al rimborso anticipato
Finestra di esercizio
La comunicazione della volontà di esercitare il rimborso deve avvenire in una finestra temporale dedicata, indicativamente tra il 29 gennaio e il 16 febbraio 2029. L’investitore dovrà comunicare la propria scelta alla banca o all’ufficio postale presso cui detiene i titoli.
Rimborso totale o parziale
L’opzione può essere esercitata in modo totale o parziale, per lotti minimi di 1.000 euro. Questo significa che un investitore che possiede, ad esempio, 10.000 euro di BTP Più può decidere di farsi rimborsare anche solo una parte, mantenendo il resto fino alla scadenza naturale del 2033 per beneficiare del tasso più elevato del secondo quadriennio.
L’esercizio dell’opzione di rimborso anticipato non prevede alcuna commissione bancaria a carico dell’investitore. Il rimborso avviene alla pari, senza costi aggiuntivi.
Rendimento del BTP Più: come calcolarlo
Rendimento lordo
Il rendimento del BTP Più dipende dallo scenario scelto dall’investitore: mantenimento fino a scadenza oppure esercizio del rimborso anticipato dopo 4 anni.
Rendimento netto
Ai BTP si applica la tassazione agevolata del 12,5% su cedole e plusvalenze, come per tutti i titoli di Stato italiani. Questo è significativamente inferiore alla tassazione del 26% applicata alla maggior parte degli altri strumenti finanziari.
Esempio pratico su 10.000 euro investiti
| Scenario 4 anni | Scenario 8 anni | |
|---|---|---|
| Investimento | 10.000 EUR | 10.000 EUR |
| Cedola trim. lorda (anni 1–4) | 71,25 EUR | 71,25 EUR |
| Cedola trim. lorda (anni 5–8) | — | 92,50 EUR |
| Cedole lorde totali | 1.140 EUR | 2.620 EUR |
| Cedole nette totali | 997,50 EUR | 2.292,50 EUR |
| Rimborso capitale | 10.000 EUR | 10.000 EUR |
| Totale netto incassato | 10.997,50 EUR | 12.292,50 EUR |
Nota: il calcolo è semplificato e non considera il reinvestimento delle cedole, eventuali variazioni di prezzo sul mercato secondario o l’imposta di bollo sul deposito titoli.
Confronto tra BTP Più e BTP Valore
Il BTP Più e il BTP Valore sono entrambi titoli di Stato pensati per il risparmiatore retail, ma presentano differenze sostanziali nella struttura e nella filosofia.
| Caratteristica | BTP Più (feb. 2025) | BTP Valore (ott. 2025) | BTP Valore (mar. 2026) |
|---|---|---|---|
| Durata | 8 anni | 7 anni | 6 anni |
| Struttura step-up | 4+4 anni | 3+2+2 anni | 2+2+2 anni |
| Cedola | Trimestrale | Trimestrale | Trimestrale |
| Tasso iniziale | 2,85% | 2,60% (primi 3 anni) | 2,60% (primi 2 anni) |
| Tasso finale | 3,70% | 4,00% (ultimi 2 anni) | 3,80% (ultimi 2 anni) |
| Premio fedeltà | No | Sì (0,8%) | Sì (0,8%) |
| Rimborso anticipato alla pari | Sì (dopo 4 anni) | No | No |
| Tassazione | 12,5% | 12,5% | 12,5% |
| Taglio minimo | 1.000 EUR | 1.000 EUR | 1.000 EUR |
Tabella comparativa a titolo informativo — dati aggiornati ad aprile 2026.
Differenze chiave per la valutazione
Ecco le differenze strutturali tra i due strumenti:
- Flessibilità: il BTP Più prevede il rimborso anticipato alla pari dopo 4 anni, proteggendo dal rischio di vendita sul mercato secondario a un prezzo inferiore al nominale. Il BTP Valore non offre questa opzione.
- Rendimento complessivo: il BTP Valore include un premio fedeltà (0,8% nella settima emissione) riconosciuto a scadenza, assente nel BTP Più.
- Orizzonte temporale: il BTP Più con l’opzione a 4 anni offre di fatto un investimento quadriennale con rendimento certo. Il BTP Valore ha scadenze di 5-6 anni senza opzione di uscita anticipata alla pari.
Confronto con BTP ordinari
Il BTP Più si differenzia dai BTP tradizionali (a tasso fisso) sotto diversi aspetti:
| Caratteristica | BTP Più | BTP ordinario |
|---|---|---|
| Destinatari | Solo retail (in collocamento) | Tutti (retail e istituzionali) |
| Cedola | Trimestrale, step-up | Semestrale, fissa |
| Rimborso anticipato | Sì (alla pari, dopo 4 anni) | No |
| Prezzo di emissione | Alla pari (100) | Può variare |
| Mercato secondario | Negoziabile su MOT | Negoziabile su MOT e MTS |
| Tassazione | 12,5% | 12,5% |
Il BTP ordinario offre semplicità e liquidità elevata (negoziato anche sul mercato istituzionale MTS), ma non prevede meccanismi di protezione come il rimborso anticipato alla pari. Chi vende un BTP ordinario prima della scadenza è soggetto al prezzo di mercato, che può essere inferiore o superiore al valore nominale a seconda dell’andamento dei tassi di interesse.
Caratteristiche rilevanti per diversi profili
Il BTP Più presenta caratteristiche che possono essere rilevanti per diversi profili di investitore.
Risparmiatore prudente con orizzonte medio
Chi desidera un investimento sicuro con un orizzonte di 4–8 anni trova nel BTP Più una soluzione flessibile: la possibilità di uscire alla pari dopo 4 anni riduce significativamente il rischio di immobilizzare il capitale per un periodo troppo lungo.
Chi teme il rialzo dei tassi
In uno scenario di tassi di interesse in aumento, il prezzo dei BTP a tasso fisso scende sul mercato secondario. Con il BTP Più, l’investitore che ha acquistato in collocamento può esercitare il rimborso alla pari dopo 4 anni e reinvestire a tassi più elevati, evitando la perdita in conto capitale.
Chi cerca flussi di cassa regolari
Le cedole trimestrali garantiscono un flusso di reddito ogni tre mesi, utile per chi utilizza le cedole come integrazione al reddito mensile, ad esempio pensionati o chi ha bisogno di liquidità periodica.
Chi vuole diversificare il portafoglio BTP
Il BTP Più aggiunge un elemento di diversificazione rispetto ai BTP ordinari e al BTP Valore, grazie alla sua struttura unica con opzione di rimborso anticipato.
Investitori istituzionali: il titolo è riservato al retail in fase di collocamento. Chi cerca il massimo rendimento: il BTP Più non offre il premio fedeltà del BTP Valore, e il rendimento nei primi 4 anni (2,85%) potrebbe essere inferiore ad alternative di pari durata. Chi ha un orizzonte molto breve: per investimenti inferiori a 4 anni, un BOT o un conto deposito potrebbe essere più appropriato.
Confronta il BTP Più con tutti i BTP
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Rischi principali del BTP Più
Come ogni strumento finanziario, il BTP Più comporta dei rischi che è importante conoscere prima di qualsiasi valutazione.
Rischio di prezzo sul mercato secondario: se il titolo viene venduto prima della scadenza (e al di fuori della finestra di rimborso anticipato), il prezzo di mercato può essere inferiore al valore nominale, generando una perdita in conto capitale.
Rischio inflazione: i rendimenti indicati in questa guida sono nominali. Il rendimento reale (al netto dell’inflazione) dipende dall’andamento dei prezzi al consumo nel periodo di detenzione e potrebbe essere significativamente inferiore ai valori nominali presentati.
Rischio sovrano: il BTP Più è garantito dalla Repubblica Italiana. Il rischio è legato alla capacità dello Stato di onorare il debito. Le principali agenzie di rating assegnano all’Italia un giudizio investment grade (BBB/Baa3), ma ogni investitore dovrebbe valutare la propria tolleranza al rischio.
Perdita dell’opzione di rimborso: chi acquista il BTP Più sul mercato secondario (dopo il collocamento) perde il diritto al rimborso anticipato alla pari.
Come comprare il BTP Più
In fase di collocamento
Durante il periodo di collocamento (la prima emissione si è svolta dal 17 al 21 febbraio 2025), il BTP Più si acquista:
- In banca, presso lo sportello del proprio istituto di credito
- In posta, presso gli uffici di Poste Italiane (tramite conto BancoPosta o Libretto Smart)
- Online, tramite il proprio servizio di home banking o trading online, se abilitato alla negoziazione di titoli di Stato
Durante il collocamento, il prezzo è alla pari (100), non si pagano commissioni bancarie e si ottiene il codice ISIN speciale che garantisce il diritto al rimborso anticipato.
Sul mercato secondario
Dopo il collocamento, il BTP Più è negoziato sul MOT (Mercato Telematico delle Obbligazioni) di Borsa Italiana. Si può acquistare tramite la propria banca o piattaforma di trading online, ma con alcune differenze rispetto al collocamento:
- Il prezzo non è necessariamente alla pari, ma dipende dalle condizioni di mercato
- Si applicano le normali commissioni di negoziazione della propria banca
- Non si acquisisce il diritto al rimborso anticipato alla pari (il codice ISIN speciale non viene trasferito)
Chi acquista sul mercato secondario ottiene comunque le cedole trimestrali previste, ma non potrà esercitare l’opzione di rimborso anticipato nel 2029.
Fiscalità del BTP Più
Il BTP Più gode del trattamento fiscale agevolato riservato a tutti i titoli di Stato italiani:
- Tassazione su cedole e plusvalenze: aliquota ridotta del 12,5% (contro il 26% di azioni, ETF e obbligazioni corporate)
- Esenzione dall’imposta di successione: i BTP Più, come tutti i titoli di Stato, non sono soggetti a imposta di successione
- Esclusione dall’ISEE: i titoli di Stato sono esclusi dal calcolo dell’ISEE fino a un massimo di 50.000 euro di controvalore, in base alla normativa vigente
- Imposta di bollo: rimane applicabile l’imposta di bollo sul deposito titoli nella misura dello 0,20% annuo sul controvalore
Come tutti i titoli di Stato italiani, il BTP Più beneficia dell’aliquota agevolata del 12,5% su cedole, scarti di emissione e capital gain, ed è escluso dal calcolo dell’ISEE. Per approfondire il trattamento fiscale, consulta la guida sulla tassazione dei BTP.
Domande frequenti sul BTP Più
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